長(zhǎng)城宏觀：陜西經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告

核心觀點(diǎn)

　　陜西省作為內(nèi)陸重要省份，經(jīng)濟(jì)增速加快，2022年GDP總量首次邁入3萬(wàn)億大關(guān)，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力位居全國(guó)中位。陜西地區(qū)豐富的礦產(chǎn)資源，為第二產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)全省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了充足保障。作為國(guó)家向西開(kāi)放前沿和“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)，陜西省成為我國(guó)內(nèi)陸改革開(kāi)放高地，出口貿(mào)易快速發(fā)展，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加快構(gòu)建，整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力在不斷提升。

　　同時(shí)我們?nèi)砸吹?，陜西目前?cái)政實(shí)力相對(duì)不強(qiáng)，仍有較大的提升空間，具有一定的土地財(cái)政依賴，全省隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，資本市場(chǎng)融資難度增加。此外，與其他經(jīng)濟(jì)水平相對(duì)居中的省份類似，陜西省也面臨著老齡化不斷加深的問(wèn)題。在疫情影響逐步消退后，陜西省要穩(wěn)住改善人口結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推進(jìn)現(xiàn)代化生產(chǎn)效率，完善市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少對(duì)土地財(cái)政的依賴 ，實(shí)現(xiàn)全省高質(zhì)量發(fā)展。

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　　經(jīng)濟(jì)增速快于全國(guó)，

　　發(fā)展動(dòng)能不斷展現(xiàn)

　　陜西省作為內(nèi)陸改革開(kāi)放高地，全省經(jīng)濟(jì)增速較快，總體經(jīng)濟(jì)水平居全國(guó)中位。從經(jīng)濟(jì)總量上來(lái)看，2022年陜西省生產(chǎn)總值達(dá)3.28萬(wàn)億元，位居全國(guó)第十四位，占全國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的2.7％，2012年-2022年陜西GDP增速平均7.7％，高于全國(guó)的6.4％；從人均生產(chǎn)總值的角度來(lái)看，2022年陜西省人均GDP為8.29萬(wàn)元，位居全國(guó)第十二位，略低于8.57萬(wàn)元的全國(guó)人均GDP水平。

　　2021年陜西省受汛情、疫情等多重沖擊，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能相對(duì)較弱，GDP同比6.5％，比全國(guó)低1.9個(gè)百分點(diǎn)，低基數(shù)因素下，2022年面對(duì)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，陜西省經(jīng)濟(jì)仍能穩(wěn)中向好，持續(xù)前行。生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)4.3％的增長(zhǎng)，比全國(guó)增速高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，我們主要從生產(chǎn)、需求（投資、消費(fèi)、出口）以及人口等方面進(jìn)行梳理。

　　1.1.生產(chǎn)端看，工業(yè)經(jīng)濟(jì)壓艙石作用持續(xù)發(fā)揮，新能源汽車發(fā)展迅猛

　　陜西省三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，第二產(chǎn)業(yè)占比明顯較高。從GDP構(gòu)成要素的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)觀察，陜西省2012年第一、二、三產(chǎn)業(yè)占比為9.3：53.8：36.9,2022年三次產(chǎn)業(yè)占比為7.9：48.6：43.5，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)占比分別較2012年同期回落1.4和5.3個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)增加值明顯提高；而與全國(guó)2022年的三次產(chǎn)業(yè)比重7.3：39.9：52.8相比，陜西省第二產(chǎn)業(yè)占比明顯較高。

　　

　　陜西省農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)，特色產(chǎn)業(yè)增量明顯。今年1月，陜西省統(tǒng)計(jì)局總統(tǒng)計(jì)師胡清升在介紹2022年陜西省國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)介紹，2022年全省農(nóng)林牧漁業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.4％。糧食生產(chǎn)再獲豐收，全年糧食產(chǎn)量1297.89萬(wàn)噸，創(chuàng)本世紀(jì)以來(lái)產(chǎn)量新高，同比增長(zhǎng)2.2％。全省立足高質(zhì)量發(fā)展，創(chuàng)建高質(zhì)高效示范果園，推動(dòng)蘋(píng)果、獼猴桃兩個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。陜西是我國(guó)蘋(píng)果種植面積最大、產(chǎn)量最高的蘋(píng)果大省，蘋(píng)果種植面積1100萬(wàn)畝，產(chǎn)量占到中國(guó)四分之一、世界七分之一。今年2月的陜西果業(yè)中心主任工作會(huì)議上，省果業(yè)中心主任趙廣柱介紹2022年園林水果產(chǎn)量1993.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5％。其中蘋(píng)果1301.7萬(wàn)噸、獼猴桃138.8萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)4.8％和7.3％。

　　以工業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)仍是陜西經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。陜西省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年工業(yè)增加值總量為15,933.11億元，同比增長(zhǎng)7.1％，高出全國(guó)平均水平3.5個(gè)百分點(diǎn)，增速居全國(guó)第7位。其中采礦業(yè)增加值增長(zhǎng)8.1％，增幅較上年同期提高3.8個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)增長(zhǎng)5.4％。


　　能源增產(chǎn)保供成效明顯，全年能源工業(yè)增加值增長(zhǎng)8.2％，為第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了基本保障。陜西省礦產(chǎn)資源豐富，蘊(yùn)藏優(yōu)質(zhì)鹽、煤、石油、天然氣等礦產(chǎn)，在占國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要價(jià)值的15種重要礦產(chǎn)中，陜西石油保有儲(chǔ)量排在全國(guó)第三位，煤、天然氣、水泥灰?guī)r保有儲(chǔ)量均排第四位，這些礦產(chǎn)不僅儲(chǔ)量可觀，而且品級(jí)、質(zhì)量較好，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上具備強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2022年，裝備制造業(yè)一直保持兩位數(shù)快速增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)12.7％，比全國(guó)增速高出7.1個(gè)百分點(diǎn)，引領(lǐng)陜西省工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。陜西是我國(guó)重要的裝備制造業(yè)基地，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)分別增長(zhǎng)29.2％、21.3％和7.1％，分別比全國(guó)增速高17.3、15個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上近五年均明顯高于全國(guó)水平，為陜西省工業(yè)增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型升級(jí)提供動(dòng)力。


　　值得一提的是陜西省的汽車產(chǎn)業(yè)。根據(jù)人民日?qǐng)?bào)，陜西省制定發(fā)布乘用車（新能源）產(chǎn)業(yè)鏈三年行動(dòng)計(jì)劃（2021—2023年），持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。目前除比亞迪外，陜西還聚集了陜汽、西安吉利等新能源車企和三星環(huán)新、眾迪鋰電池等一批重點(diǎn)企業(yè)，形成新能源汽車產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展強(qiáng)勁勢(shì)頭。陜西省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年陜西省汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)67％，產(chǎn)量從上年全國(guó)第13位躍升至第8位；新能源汽車發(fā)展迅猛，同比增長(zhǎng)2.7倍，占全省汽車產(chǎn)量的76.2％，成為全省汽車高速增長(zhǎng)主引擎。

　　2022年陜西省計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)7.1％，較2021年增速低13個(gè)百分點(diǎn)，較同期全國(guó)增速低0.5個(gè)百分點(diǎn)，一定程度顯示陜西省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)速度略有放緩。陜西省人民政府辦公廳2022年印發(fā)的《陜西省“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》， 提出到2025年，陜西數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過(guò)10％；到“十四五”末，全省電子信息制造業(yè)產(chǎn)值達(dá)到3300億元，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到5000億元，打造集成電路、光子、新型顯示、智能裝備、軟件和信息技術(shù)服務(wù)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群。

　　建筑業(yè)仍是陜西省國(guó)民經(jīng)濟(jì)富民強(qiáng)省的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)陜西省住建廳的數(shù)據(jù)，近五年來(lái)，全省建筑業(yè)總產(chǎn)值年均增速為11.5％，2022年再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到10067.87億元，成功跨入萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)行列，有效支撐陜西省第二產(chǎn)業(yè)增速提高。2022年，為加快建筑業(yè)提質(zhì)增效，抓住高速發(fā)展的優(yōu)質(zhì)時(shí)期，陜西省委辦公廳、省政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，緊盯“十四五”建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)和高品質(zhì)建筑產(chǎn)品供給，為未來(lái)建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。


　　陜西省服務(wù)業(yè)總量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。陜西省服務(wù)業(yè)增加值從2013年的6023.90億元穩(wěn)步上升至2022年的14264.23億元，年復(fù)合增速達(dá)到10.1％，比同期全國(guó)增速快0.4個(gè)百分點(diǎn)。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)分別占據(jù)陜西省第三產(chǎn)業(yè)的前三位，共占全省第三產(chǎn)業(yè)總量的40.9％。其中陜西省房地產(chǎn)在2013-2017年間發(fā)展較快，這五年陜西省房地產(chǎn)增加值復(fù)合增速達(dá)到12.49％，與同期全國(guó)房地產(chǎn)增速基本持平，但陜西省房地產(chǎn)占GDP比重遠(yuǎn)小于全國(guó)。隨后受“房住不炒”政策的影響以及疫情沖擊，全省房地產(chǎn)市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷，2022年房地產(chǎn)業(yè)增加值自2013年以來(lái)首次出現(xiàn)同比回落。


　　陜西省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)仍有較大發(fā)展空間。我們以非公有制經(jīng)濟(jì)增加值占GDP比重大致衡量民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占比，2021年，陜西省非公有制經(jīng)濟(jì)增加值達(dá)到15326.86億元，較2018年增加了2088.54億元，增長(zhǎng)幅度較大，但其占GDP比重約51.4％，低于同期全國(guó)水平。為促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，發(fā)揮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支撐作用，2019年以來(lái)陜西省先后推動(dòng)出臺(tái)了《關(guān)于推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》，并于2022年3月，審議了《大力促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展十條措施》，持續(xù)完善民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、科技創(chuàng)新、要素保障等方面機(jī)制，為全省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供優(yōu)渥的政策環(huán)境。根據(jù)陜西省政府辦公廳2023年3月發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年陜西全省實(shí)現(xiàn)非公有制經(jīng)濟(jì)增加值16898.36億元，占GDP比重為51.6％，比上年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。


　　

　　1.2需求端看，固定投資占比較高，耐用商品消費(fèi)動(dòng)力不足，自貿(mào)區(qū)帶動(dòng)出口快速增長(zhǎng)

　　從投資角度看，陜西省固定投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，占GDP比重相對(duì)較高。2012年到2022年，陜西固定資產(chǎn)投資完成額同比均值為11.4％，比同期全國(guó)增速高1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中2014-2020年，陜西省固定投資總額始終超過(guò)GDP總額[1]，為全省經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供有力支撐。2021年，陜西統(tǒng)計(jì)局指出，受疫情汛情、“能耗雙控”等多重因素影響，國(guó)有控股投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資略顯不足，全省全省經(jīng)濟(jì)下行，投資增速有所回落，固投占GDP比重也有所回落。2022年，陜西省固定資產(chǎn)投資完成額同比8.1％，低基數(shù)因素導(dǎo)致其增速大大提升，比全國(guó)同期增速高3個(gè)百分點(diǎn)，但固投占GDP比重仍有所下降。今年前四月，陜西省固定資產(chǎn)投資同比8.3％，比同期全國(guó)增速繼續(xù)高3.6個(gè)百分點(diǎn)。


　　2021年是決戰(zhàn)決勝國(guó)企改革三年行動(dòng)中的關(guān)鍵一年，2020年12月，陜西省國(guó)資委發(fā)布《省國(guó)資委關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管企業(yè)債券融資管理防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，并提出新一輪降杠桿減負(fù)債防風(fēng)險(xiǎn)三年行動(dòng)要求。這主要是為了應(yīng)對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年增加以及地方城投違約事件對(duì)國(guó)企投融資造成的沖擊。


　　陜西省固定資產(chǎn)投資經(jīng)歷了2021年的相對(duì)低速發(fā)展之后已企穩(wěn)回升。2022年工業(yè)投資增勢(shì)向好，基礎(chǔ)設(shè)施投資全面提速，國(guó)有企業(yè)的投資快速回升。陜西統(tǒng)計(jì)局總統(tǒng)計(jì)師胡清升指出，2022年，陜西省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資加快，裝備制造業(yè)投資增長(zhǎng)12.3％，特別是汽車制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)投資保持40％左右的高速增長(zhǎng)。占比三成的基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)保持12％以上的快速增長(zhǎng)；國(guó)有控股投資持續(xù)保持20％以上的高速增長(zhǎng)。

　　房地產(chǎn)投資方面，陜西房地產(chǎn)投資增速高于全國(guó)，投資額占全國(guó)比重比較穩(wěn)定。2012-2022年陜西省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額平均增速為10.9％，高于全國(guó)水平（7.5％），2022年陜西省地產(chǎn)投資-4.2％，降幅也小于全國(guó)（-10％），地產(chǎn)投資占全國(guó)比重五年來(lái)一直維持在3％左右。


　　陜西省消費(fèi)市場(chǎng)有所回暖，但近三年商品零售增速不及全國(guó)水平。2022年陜西省全體居民人均可支配收入為3.01萬(wàn)元，低于全國(guó)平均水平（3.69萬(wàn)元），2015年-2022年，陜西省居民人均可支配收入平均增速高于全國(guó)，居民收入水平向全國(guó)靠攏，但2021年陜西增速略低于全國(guó)。同樣的，陜西省社會(huì)消費(fèi)品零售總額在2019年前增速始終高于全國(guó)水平，2019年之后的三年平均增速為0.8％，低于全國(guó)的2.8％。

　　消費(fèi)需求回升，基本生活和升級(jí)類商品需求強(qiáng)勁，但耐用品消費(fèi)動(dòng)力不足，消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)型待提速。從陜西省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，2021年、2022年兩年，化妝品類、家電類、通訊器材類等耐用品銷售均同比負(fù)增，拖累陜西消費(fèi)增長(zhǎng)。另外2021年陜西省汽車類銷售額同比-1.4％，低于同期全國(guó)的7.6％，也一定程度顯示陜西消費(fèi)升級(jí)速度相對(duì)較慢。


　　房地產(chǎn)銷售方面，陜西省房地產(chǎn)市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷，銷售面積降幅。2022年，陜西省商品房銷售面積同比下降22.3％，2013年-2022年商品房銷售面積平均增速為2.5％，低于全國(guó)平均水平（2.8％）。近年來(lái)，陜西省商品房?jī)r(jià)格整體處于上升趨勢(shì)，逐漸與全國(guó)平均房?jī)r(jià)持平。2022年與2017年相比，陜西省商品房?jī)r(jià)格上漲44.5％，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平（24.3％）。


　　我們通過(guò)租售比指數(shù)[2]（房?jī)r(jià)指數(shù)/房租指數(shù)）來(lái)刻畫(huà)各省市租金和房?jī)r(jià)的比值在2001-2021年間的變化，可以看出，2021年陜西省租售比指數(shù)低于江浙滬等地，但略高于全國(guó)平均水平，說(shuō)明相較于全國(guó)平均水平，陜西省房?jī)r(jià)增速比房租漲幅更大。


　　在對(duì)外貿(mào)易方面，隨著陜西自貿(mào)區(qū)穩(wěn)步發(fā)展，陜西省出口貿(mào)易快速增長(zhǎng)。2015年到2022年，陜西出口金額平均增速19.8％，遠(yuǎn)高于全國(guó)（6.8％）。2017年4月，陜西自貿(mào)區(qū)正式投入運(yùn)營(yíng)，著力打造內(nèi)陸型改革開(kāi)放新高地，探索內(nèi)陸與“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)合作和人文交流新模式。貿(mào)易合作伙伴數(shù)量不斷增多，“一帶一路”沿線出口高于平均水平。絲博會(huì)、楊凌農(nóng)高會(huì)、首屆世界西商大會(huì)等高規(guī)格活動(dòng)精彩紛呈，招商引資效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。2017年，陜西省出口1659.8億元，增長(zhǎng)58.8％，出口增速全國(guó)排名第2位。

　　出口產(chǎn)品方面，機(jī)電產(chǎn)品成為陜西出口的主力產(chǎn)品。陜西統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年陜西機(jī)電產(chǎn)品出口2613.7億元，同比增長(zhǎng)13.2％，占全省出口總值的86.8％，主要包括集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、太陽(yáng)能電池、汽車（含底盤）、鋰離子蓄電池等高新技術(shù)產(chǎn)品。

　　在貿(mào)易伙伴方面，東盟躍升為陜西進(jìn)出口第三大貿(mào)易伙伴。2022年，陜西對(duì)東盟進(jìn)出口660.1億元，同比增長(zhǎng)44.5％，占全省進(jìn)出口總值的13.7％；對(duì)歐盟進(jìn)出口639.4億元，占比為13.2％。同期，陜西對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口1128.9億元，占全省進(jìn)出口總值的23.3％；對(duì)RCEP其他國(guó)家進(jìn)出口1902.8億元，占比為39.4％。5月18日-19日，中國(guó)—中亞峰會(huì)在陜西省西安市舉行。國(guó)家主席習(xí)近平主持峰會(huì)，同中亞五國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人共商合作大計(jì)?！吨袊?guó)-中亞峰會(huì)成果清單》中提到“推動(dòng)中國(guó)—中亞交通走廊建設(shè)”、“實(shí)現(xiàn)邊境口岸農(nóng)副產(chǎn)品快速通關(guān)‘綠色通道’全覆蓋”等一系列舉措。峰會(huì)的召開(kāi)進(jìn)一步強(qiáng)化了西安作為“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)城市的對(duì)外開(kāi)放作用，彰顯西安作為國(guó)家中心城市的輻射帶動(dòng)能力，是對(duì)西安深度融入共建“一帶一路”大格局、打造內(nèi)陸改革開(kāi)放高地最大的支持。


　　1.3人口端看，人口流動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，老齡化程度加深

　　陜西省人均產(chǎn)出略低于全國(guó)平均水平，人口流動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)；與許多中部省份一致，2022年常住人口略有回升。近十年，陜西省的人均GDP一直略低于全國(guó)人均GDP，按各省排名位于中上游水平。根據(jù)陜西省第七次人口普查公報(bào)，2020年末陜西有3952.9萬(wàn)常住人口，而同期陜西擁有4067.9萬(wàn)的戶籍人口，兩者差距相對(duì)較小。


　　我們用第七次與第六次人口普查的常住人口差額，剔除近十年陜西常住人口自然增長(zhǎng)，來(lái)近似表示常住人口凈流入，陜西2010-2020年常住人口凈流入僅72.25萬(wàn)人，規(guī)模不大，雖高于其他西北地區(qū)，但遠(yuǎn)不及廣東等地。不管是戶籍人口-常住人口差額，還是常住人口凈流入規(guī)模都不大，表明陜西省人口流動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)。從人口自然增長(zhǎng)率來(lái)看，陜西2018年以來(lái)自然增長(zhǎng)率略高于全國(guó)水平，但2022年也轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3‰。


　　從人口年齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，陜西省老齡化程度與全國(guó)接近。根據(jù)第七次人口普查結(jié)果，陜西60歲以上人口比重達(dá)到19.2％略高于全國(guó)（18.7％），65歲及以上人口的比重比2010年增加4.8個(gè)百分點(diǎn)至13.3％，略低于全國(guó)同期的13.5％，老齡化程度加深。面對(duì)人口老齡化問(wèn)題，2021年12月，陜西省政府發(fā)布《陜西省優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展實(shí)施方案》，提出依法實(shí)施三孩生育政策、取消相關(guān)生育制約措施、綜合防治出生缺陷等一系列生育配套措施，優(yōu)化生育、養(yǎng)育、教育政策體系。2023年3月，陜西省貫徹全國(guó)兩會(huì)精神，決定提升養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量，為促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展，推動(dòng)陜西經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。


　　1.4資金端看，信貸增速與全國(guó)保持一致

　　近十年，陜西省人民幣凈存款（存款-貸款）余額整體走勢(shì)與全國(guó)基本一致，2022年以來(lái)凈存款有所上升，表明陜西省也存在一定的儲(chǔ)蓄化傾向。

　　分存款與貸款看，陜西省存貸款款增速與全國(guó)走勢(shì)整體一致，不過(guò)2022年下半年以來(lái)陜西貸款增速略低于全國(guó)，而同期陜西省存款增速明顯高于全國(guó)平均水平。2022年7月陜西存款余額增速最高曾達(dá)到14.5％，比同期全國(guó)存款余額增速高出3個(gè)百分點(diǎn)。


　　陜西省貸款增速2018年以來(lái)與全國(guó)水平基本一致，我們進(jìn)一步將貸款拆解為居民和企業(yè)兩個(gè)角度。陜西省住戶貸款增速走勢(shì)與全國(guó)一致，2021年以來(lái)增速明顯回落，今年才開(kāi)始初步回升，不過(guò)近5年持續(xù)高于全國(guó)水平，而陜西省企業(yè)貸款增速穩(wěn)中有升，2022年以來(lái)增速持續(xù)低于全國(guó)水平。

　　存款端看，陜西省存款增速2018年低于全國(guó)水平，2019年-2020年與全國(guó)接近，2021年中以來(lái)明顯高于全國(guó)，我們認(rèn)為企業(yè)存款與居民存款都有帶動(dòng)。分居民和企業(yè)端看，2016年以來(lái)陜西省住戶存款增速基本與全國(guó)水平接近，2022年初以來(lái)不斷上升，年底增速略超全國(guó)平均水平。而陜西省企業(yè)存款增速在2022年以來(lái)明顯高于全國(guó)水平，2022年9月一度達(dá)到20.8％，比同期全國(guó)水平高9.6個(gè)百分點(diǎn)。而陜西省居民存款增速與全國(guó)水平接近，2022年9月以來(lái)也略高于全國(guó)?？傮w而言，陜西省人口并未出現(xiàn)大幅外流現(xiàn)象，存貸款也未出現(xiàn)大幅減少趨勢(shì)，呈現(xiàn)出與全國(guó)較為一致的走勢(shì)。



　　2

　　陜西省財(cái)政與債務(wù)分析

　　2.1陜西財(cái)政實(shí)力相對(duì)居中

　　陜西省財(cái)政收入呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。近十年，陜西的一般公共預(yù)算收入由2012年的1600.7億元增加至2022年的3311.6億元，年均增長(zhǎng)7.5％，高于全國(guó)的5.9％；一般公共預(yù)算支出則由3323.8億元增加至6766.3億元，年均增長(zhǎng)7.4％，一般公共預(yù)算收入及支出的增長(zhǎng)速度比較平衡。

　　陜西省整體財(cái)政收入質(zhì)量一般，財(cái)政自給能力相對(duì)較低。2022年陜西省稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重為81.01％，略低于全國(guó)平均水平（81.79％）。以一般公共預(yù)算收入占支出比例衡量財(cái)政自給率，陜西財(cái)政自給率近十年來(lái)持續(xù)低于全國(guó)。


　　陜西省2021年獲得中央凈轉(zhuǎn)移895.5億元，相較于黑龍江（2881.91億元）、河南（2756.92億元）等地，凈轉(zhuǎn)移規(guī)模比較小，位居全國(guó)18位。2021年陜西省一般公共預(yù)算收支缺口3294.2億元，中央對(duì)陜西省轉(zhuǎn)移支付規(guī)模2887.6億元，彌補(bǔ)了陜西省一般公共預(yù)算收支缺口的87.66％，轉(zhuǎn)移支付對(duì)陜西省財(cái)力補(bǔ)充效果明顯。


　　2.2財(cái)政土地依賴全國(guó)中等

　　陜西省財(cái)政對(duì)土地的依賴程度處于中等水平。2022年，陜西省土地供應(yīng)總量為27.81萬(wàn)畝，土地出讓價(jià)款1896.49億元，較2021年增長(zhǎng)12.03％。我們以成交土地出讓金占地方公共財(cái)政收入的比例來(lái)近似衡量土地依賴程度，從2021年數(shù)據(jù)來(lái)看，陜西的土地依賴度居全國(guó)各省市中游，實(shí)際上除2020年略高于全國(guó)外，近十年陜西省土地依賴程度一直低于30省市平均水平。

　　2023年3月，中共陜西省、 陜西省人民政府聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的實(shí)施意見(jiàn)》，意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)步提高土地出讓收入用于農(nóng)業(yè)農(nóng)村比例”，提高土地出讓資金用于鄉(xiāng)村建設(shè)、服務(wù)鄉(xiāng)村振興是未來(lái)陜西在財(cái)政方面需要關(guān)注的問(wèn)題。



　　2.3陜西省隱形債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重

　　從債務(wù)角度看，近年來(lái)陜西省政府負(fù)債率和債務(wù)率一直保持在高位，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，長(zhǎng)期高于全國(guó)平均水平。我們將地方債務(wù)分為政府債與城投債兩部分；以地方政府的轉(zhuǎn)移性收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入、一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入的加和作為地方的綜合財(cái)力；采用三種方式衡量地方債務(wù)負(fù)擔(dān)：以地方政府債務(wù)余額占GDP的比例代表負(fù)債率，以地方政府債務(wù)余額占綜合財(cái)力的比例代表債務(wù)率，以地方債務(wù)余額與城投平臺(tái)有息債務(wù)余額的加和占綜合財(cái)力的比例代表寬口徑債務(wù)率。


　　近五年陜西省財(cái)政償債壓力相對(duì)較大，高于全國(guó)平均水平。2022年，陜西省GDP總量3.28萬(wàn)億元，位居全國(guó)第十四位。從償債壓力看，2021年陜西省負(fù)債率（地方政府債務(wù)余額/GDP）為28.84％，略高于全國(guó)各省市平均水平（26.69％）。但債務(wù)率近五年來(lái)（地方政府債務(wù)余額/綜合財(cái)力）始終高于100％，僅2021年與全國(guó)各省市債務(wù)率的平均水平（106.24％）基本持平，其他年份高于平均水平20-30個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明陜西省整體政府償債壓力相對(duì)較大，綜合財(cái)力較弱。


　　將城投債余額也納入債務(wù)后，陜西省寬口徑債務(wù)率高于全國(guó)平均水平。2017年以來(lái)，陜西省寬口徑債務(wù)率逐年上升，在2020年后，出現(xiàn)下降趨勢(shì)。2021年陜西省寬口徑債務(wù)率下降至280.11％，首次與全國(guó)平均水平（273.63％）相近，顯示陜西省控制地方政府隱形債務(wù)有一定成效。


　　接下來(lái)我們將對(duì)陜西省城投債細(xì)項(xiàng)進(jìn)行簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)與梳理。

　　3

　　陜西省城投融資情況分析

　　3.1 陜西城投債發(fā)行規(guī)模與凈融資增速高于全國(guó)

　　全國(guó)城投債總發(fā)行量在2009年完成三位數(shù)到四位數(shù)的躍升，達(dá)2725億元，此后持續(xù)蓬勃發(fā)展，發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)，2022年全國(guó)城投債總發(fā)行量達(dá)57588.25億元，復(fù)合年均增速高達(dá)26.45％。陜西省城投債總發(fā)行量由2009年的38.5億元上升到2022年的1122.98億元，復(fù)合年均增速（29.62％）高于全國(guó)。陜西省城投債凈融資額占全國(guó)比重在2014-2018年有所下降，2018年之后逐步回升。從2009年的21.5億元增長(zhǎng)至2022年的367.95億元，復(fù)合年均增速為24.15％，在2020達(dá)到峰值568.45億元。2021年陜西城投債發(fā)行有所放緩，發(fā)行量和凈融資額比2021年明顯減少。


　　從地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，陜西省城投債融資規(guī)?；九c經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局相一致。從2021年經(jīng)濟(jì)總量和綜合財(cái)力看，西安市經(jīng)濟(jì)總量遙遙領(lǐng)先，其次是榆林，而銅川、商洛地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)較差。從城投債凈融資規(guī)模來(lái)看，西安市對(duì)資金的吸引要遠(yuǎn)超陜西的其他城市。值得一提的是，2022年西安市債務(wù)率均處于陜西各市中有偏低水平，表明西安市財(cái)政實(shí)力對(duì)地方政府債務(wù)具有較強(qiáng)的覆蓋能力。將城投債納入考量后，相較于陜西其他地級(jí)市尤其是商洛、安康、銅川等，西安的寬口徑債務(wù)率相對(duì)較低，債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕。


　　3.2 2023年城投債利率上升，到期償還規(guī)模較大

　　2018-2022年，全國(guó)城投債票面利率處于持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，2023以來(lái)票面利率有所回升。同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)城投債票面利率為3.81％，較2018年下滑183BP；近十年來(lái)，陜西城投債利率與全國(guó)城投債利率呈現(xiàn)相近趨勢(shì)，2022年陜西城投債票面利率為4.6％， 比全國(guó)利率 3.81％ 高出77BP , 發(fā)行成本 明顯抬升 。


　　未來(lái)五年陜西省城投債到期償還量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2023年，陜西省城投債到期償還量804.61億元，較2022年增長(zhǎng)200億元，償債壓力相對(duì)較大。2024年城投到期償還量有所下降，2025年達(dá)到高峰后2026年迅速下滑至近五年的最低值382.42億元。從2023年全年來(lái)看，償還節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)。


　　4

　　小結(jié)

　　陜西省作為內(nèi)陸重要省份，經(jīng)濟(jì)增速加快，2022年GDP總量首次邁入3萬(wàn)億大關(guān)，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力位居全國(guó)中位。陜西地區(qū)豐富的礦產(chǎn)資源，為第二產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)全省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了充足保障。作為國(guó)家向西開(kāi)放前沿和“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)，陜西省成為我國(guó)內(nèi)陸改革開(kāi)放高地，出口貿(mào)易快速發(fā)展，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加快構(gòu)建，整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力在不斷提升。

　　同時(shí)我們?nèi)砸吹?，陜西目前?cái)政實(shí)力相對(duì)不強(qiáng)，仍有較大的提升空間，具有一定的土地財(cái)政依賴，全省隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，資本市場(chǎng)融資難度增加。此外，與其他經(jīng)濟(jì)水平相對(duì)居中的省份類似，陜西省也面臨著老齡化不斷加深的問(wèn)題。在疫情影響逐步消退后，陜西省要穩(wěn)住改善人口結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推進(jìn)現(xiàn)代化生產(chǎn)效率，完善市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少對(duì)土地財(cái)政的依賴，實(shí)現(xiàn)全省高質(zhì)量發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　
國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；部分地方債務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能與實(shí)際數(shù)據(jù)有偏差；國(guó)企改革不及預(yù)期；信用事件集中爆發(fā)。

　　腳注：

　　[1]陜西省固定資產(chǎn)投資累計(jì)值在2017年后停止公布，因此2017年后固投累計(jì)值用累計(jì)同比倒推得出。同時(shí)全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)值雖然持續(xù)公布，但為保持與陜西省統(tǒng)一口徑，我們也選擇從2017年起用累計(jì)同比進(jìn)行倒推。

　　[2] 以2001年為基期，通過(guò)CPI-房租測(cè)算2001-2021年間租房?jī)r(jià)格的變化，得到租房指數(shù)；以2001年為基期，通過(guò)商品房平均銷售價(jià)格測(cè)算2001-2021年間商品房?jī)r(jià)格變化，得到房?jī)r(jià)指數(shù)，租售比指數(shù)=房?jī)r(jià)指數(shù)/租房指數(shù)。

本文源自：券商研報(bào)精選

作者：蔣飛、仝垚煒

看看

{:mocs_44:}

挺不錯(cuò)的數(shù)據(jù)分析

十八大后10年間（2013-2022），我陜GDP全國(guó)占比2.7%保持不變。

閱

好

挺用心的分析

可以

陜西加油

加油陜西{:mocs_44:}

加油陜西